KB 증권 Analyst Report 

셀바스 AI는 음성인식 및 음성합성을 기반으로 한 음성 AI 전문 기업이다. 음성 AI 기술을 제품화해 국내 공공기관에 납품하고 있으며, 현재 적용처 및 납품처가 동시에 확장되고 있다. 

2022년 별도 기준 실적은 매출액 234억원 (+20% YoY), 영업이익 32억원 (+19% YoY)을 기록했다. 기존 납품처 내 제품 사용률 증가 등 별도 실적은 지속 성장 중이나, 자회사 셀바스헬스케어의 매출 인식이 일부 2023년으로 이연되며 연결 기준 실적은 부진했다. 

AI 시장의 구조적인 성장에 따른 셀바스 AI의 지속적인 수혜를 예상한다. 

1) 2022년 별도 실적 기준 AI 제품 매출액이 Si 매출액을 넘어섰다. 많은 국내 AI 기업들이 용역 매출에 의존하고 있는 상황에서 이미 AI 제품 매출이 용역 매출을 상회한다는 점은 셀바스 AI가 보유한 경쟁력을 숫자로 증명한 것이다. 기 납품처 내 지속적인 제품 사용률 확대와 특허청 등 신규 납품처 확보가 이어지고 있어 AI 제품 매출액 확대는 지속될 것으로 전망한다. 

2) 셀바스 AI는 제품 매출로 흑자까지 달성하고 있는 기업이다. 이는 AI 기술력을 제품화 하는데 성공한 것에 기인한다. 초기 시장임에도 AI 기술이 필요한 고객을 찾아, 니즈에 맞춰 제품화까지 했다는 것은 여타 업체 대비 사업적으로도 뛰어난 능력을 갖춘 기업이라는 것을 의미한다. 

3) 음성 AI 기술은 인공지능 시대의 핵심 기술로, 셀바스 AI의 구조적인 성장을 전망한다. 대중들이 생각하는 인공지능의 기본은 사용자와의 대화이기 때문이다. 이는 챗 GPT를 비롯한 어떠한 인공지능도 마찬가지일 것이며, 결국 AI는 유저와 대화 가능한 형태로 발전될 공산이 매우 크다. 

국내 독보적인 음성 AI 기술력을 보유한 셀바스 AI에 주목하는 핵심 이유다. 챗 GPT의 등장으로 AI 기업들에 대한 관심이 뜨거우나, 챗 GPT의 실적이 시장의 기대보다 저조할 수 있다. 향후 챗 GPT 실적이 국내 AI 기업들의 투자 심리에 영향을 줄 수 있다.